多维度评估 基金构建科创板专属估值模式

时间:2019-08-14 07:50:12 作者:党武南奈网 手机订阅 参与评论(0) 【投稿】

科创板股票交易即将开始,基金公司对于科创板的投资也将进入实战阶段。科创板上市公司与现有A股上市公司存在一些不同,因此在估值上也存在差别,比如科创板部分上市公司可能尚未盈利,有公募基金人士指出,科创板或带来估值体系的改变。鹏华基金副总裁高阳表示,科创板突破了旧有的以盈利为基础的上市体制,对公司估值定价提出新的挑战。财通基金也指出,科创板定价估值体系与主板不同,因此需要从股权投资的逻辑出发,多维度审视标的价值。

广发科创主题3年封闭混合基金经理李巍认为,管理科创主题基金与管理普通权益基金相比,最大的不同之处在于需要结合科技企业的特点、企业类型、发展阶段等采用不同的估值方法对企业进行合理定价。“科技企业具有三个显著的特点:早期具有高波动性和高不确定性;研发投入大,技术路线不明确,非线性成长;一旦建立某种技术优势或平台效应以后,能较长时间获取超额利润。”

第六集视频以“求星爷快来管管张全蛋”为主题,这一集节目主要看点自然就是,曾经是暴走大事件的常驻人员张全蛋又来了。张全蛋在当时的节目中饰演的角色带着一些家乡口音和说的英语也不是特别的标准,还会有一些魔性的笑声,让人记忆深刻。而被星爷挑选成为了贺岁片《新喜剧之王》的主演之一,据说也是因为他曾被大家戏称“富士康小王子”,以自己轻松无厘头的风格获得粉丝,演技“一本正经”。节目中王尼玛也想从张全蛋的口中套路出影片内幕,奈何无果。二人一来一回的对话搞笑万分。

估值体系生变

“好山好水好土育一方好物,山高水远路长惜难觅市场”,碧桂园扶贫团队在调研中了解到当地优质资源和产业项目发展瓶颈后,决心为东乡羊打造可行有效的线上线下销售渠道,帮助当地乡亲实现脱贫。

“西方的‘烂尾工程’”,德国新闻电视台20日称,作为美国最富有的加州,10年了仍没有建成这条象征性的高铁线路。而在10年中,中国却成为世界第一大高铁强国。实际上,德国本来计划在2012年起用的柏林新机场,到2020年都无法保证正式启用,而中国在同一时间已新建了几十座机场。首都新机场也快竣工了。报道认为,数十年来,党派之争令西方国家越来越难以完成需要各方合作和共同努力才能完成的重大工程。

根据《意见》,安徽省分行将与省商务厅展开深入合作,计划在未来3年累计向省内开发区及企业提供不低于100亿元人民币的金融支持,力争在3年内支持国际合作示范园区10个共建项目落地,助力一批高质量国际合作产业园建设。一是支持基础设施建设,为持续改善省内对外开放与外向型经济建设环境,对重点开发区开展的基础设施建设提供支持;二是支持节能环保项目建设,不断提高可持续发展能力,对重点开发区依法实施的节能环保项目及其相关经营活动提供支持;三是支持重点企业转型升级,为增强园区内重点企业自主创新能力和国际化经营能力,培育国际经济合作竞争新优势,对相关企业实施的研发创新、技改升级等提供支持;四是支持重点企业服务贸易,为优化省内对外贸易结构,扩大服务贸易规模,提高服务贸易质量和国际竞争力,对园区内重点企业提供服务贸易配套资金支持;五是支持重点企业进出口贸易,支持园区内重点企业开展一般机电产品、成套和高技术含量产品、船舶以及农产品、文化产品等产品和服务出口;六是支持重点企业境外投资和对外承包工程,推动“走出去”战略的实施;七是支持小微企业发展,支持有发展潜力、有产业特色的小微企业开展进出口贸易及有利于提高其出口能力的固定资产投资项目。

李巍也表示,他将结合企业的特点、行业类型、发展阶段等采用不同的估值方法对科创企业进行合理定价。在他看来,科技企业可分为三类:第一类是成熟期企业,这一类企业适合采用盈利与现金流为基础的估值方法,如PE、PEG等,适当考虑DCF、NAV等绝对估值法;第二类是成长期企业,它们的收入快速增长,但仍然需要继续投入大量资金,这类企业适合以EBITDA(税息折旧及摊销前利润)、收入或现金流替代盈利,即EV/EBITDA(企业价值倍数)、PS或PCF法估值;第三类是导入期企业,企业发展仍处于早期阶段,业务模式不清晰,市场更多基于市场空间等指标远期折现估值,类似一级市场估值逻辑。

养成规律的作息习惯,特别要少熬夜、不熬夜。晚上早睡,有足于减少饥饿感,从而减少加餐次数,可以少吃、不吃夜宵。另外,除了一日三餐饮食,日常最好不吃零食、饮料。当然,实在饿得受不了时,建议加餐或者零食的选择最好是适量的水果或坚果,这些也是避免孕期长太多肉的关键。

有记者提问,当地时间4月15日傍晚,法国巴黎圣母院突发火灾,教堂拱顶等部分遭受大面积损毁,塔尖坍塌。中方是否已向法方表示慰问?

2017年财报显示,熊猫乳品浓缩乳制品、乳品贸易营收占比分别达67.49%、29.61%,以饮料为代表的“其他产品”营收占比仅为2.68%。2018年上半年,熊猫乳品在半年报中称其子公司业务整体表现不佳,其中海南熊猫乳品有限公司相椰汁饮料业务竞争压力较大,渠道开发费用高,仍未弥补累计亏损。熊猫乳品坦言,“公司目前正在积极进行市场开拓,未来该业务能否扭亏为盈仍存在不确定性。”

科创板第一股华兴源创发行价日前公布,为24.26元。对于科创板企业的估值,多位受访基金经理表示,将根据科技企业的不同类型,从不同维度对具体公司进行估值,除了PB、PE、PS等常用的估值方式,对某些企业也会采用类似一级市场估值逻辑。

他还表示,目前并没有普遍适用的某种估值方法。不同的估值方法其实是从不同维度去看待企业,以便更好地反映企业的增长前景、行业地位和财务特点。对于同一家企业,在不同发展阶段、不同的业务特点需要采用不同的定价方法。

由于科创板不同的定价体系,部分科技创新企业在业绩企业估值和市场前景方面相对传统公司会有很大差异,招商基金专门成立了创新企业发行证券上市及创新企业定价小组,并详细制定了定价工作要求及流程指引。财通基金也创建了“一二级联动”投资模式、组建“科创战配投资小组”、更新估值体系和估值方法等系列布局,在科创板投资过程中,由二级投研团队、投资银行团队、新三板投资团队分别从不同投资视角分析拟投资企业的投资价值,从而形成多维度的投资评价体系。

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